上海证券：给予光力科技买入下调

2022-01-28上海金融SP构有限责任日本公司陈宇哲对光力科技进行时研究并面世了研究调查报告《年轻一代SP型发挥作用装配经销，集成电路装置配置转入收获期》，本调查报告对光力科技得出结论出售下调，意味着股票为32.75元。

光力科技(300480)

惨案刻画

日本公司面世2021年度去年预告，下半年2021年发挥作用归母净利润1.2-1.4亿元，营业收入缩减102.18%-135.88%，扣非净利润0.75-0.85亿元，营业收入缩减45.58%-66.13%。

整体观念

年轻一代划片SP发挥作用装配经销，集成电路装置配置转入收获期。2021年，日本公司的国产化集成电路划片SP8230出乎意料发挥作用装配经销，并获得头部封测企业的认可。这毫无疑问着日本公司通过本土入股、技术开发配置与长时间的积累，已符合划片SP装置完全自主化的意志力，且在与本土龙头挑战上存在战术上。我们普遍认为，在完成了对LP（划片SP新发明）、LPB（整体接续提供商）和ADT（全世界第三大划片SP提供商）的入股与控股公司在此之后，日本公司已出乎意料打造成了一支以外强盛技术开发设计团队+整体零件电子技术+量产交付意志力的设计团队，集成电路装置教育领域的配置已据闻雏形，预见有望通过年轻一代SP型的较慢放量转入高速快速增长收获期。

上游扩产务实本土龙头缺货，国产装置踏入进出口替代最佳时间窗口。根据SEMI人口统计和得出结论，2021-2023年，PVC装置商品规模总计达213亿美金，相较于2018-2020年缩减106亿美金，规模接近翻倍，上游扩产极度务实。同时，日本划片SP龙头Disco在全世界占有战术上激70%的商品占有率，但由于扩产自由派造成了生产能力考虑到，目前的试产积压与提早交货情况极度轻微。我们普遍认为，去年将是日本公司较慢发挥作用国产替代、占有率大幅提高的最关键一年，在年轻一代装置给定完全对标，价格符合战术上的情况下，日本公司有望获得上游客户青睐，获取装配试产发挥作用高缩减。

握住整体空气接续王牌，务实订做集成电路装置零件跨平台。日本公司通过对LPB的入股做到了划片SP的整体零件空气接续的技术开发与厂家，使日本公司成为了全世界唯二中国唯一合理化整体接续又能量产装置的提供商。除了划片SP外，日本公司的接续还可运用在研磨SP、离子注入、CMP等其他集成电路关键装置上，是预见国产集成电路装置的潜在零件提供商。日本公司通过定增和可转债务实扩产划片SP和接续生产能力，预见有望通过接续推入新的快速增长空间，跨平台化意志力不断显现。

盈利得出结论

维持“出售”下调。我们下半年日本公司2021-2023年净利润分作1.26、2.52和3.90亿元，相异EPS分作0.47、0.94和1.45元。意味着股票相异2021-2023年PE值分作68.06、33.84和21.90倍。我们期待日本公司自研年轻一代划片SP型与耗材受益于电子技术跃升和成本降低等各种因素较慢大幅提高挑战战术上，在大型企业较慢缩减、本土龙头生产能力极低的情况下踏入国产替代的良SP，同时前沿于整体零件空气接续的自研和扩大，进一步订做集成电路零件整体装置跨平台，推入预见快速增长空间。

风险提醒

集成电路封测大型企业缩减、划片SP与接续生产能力扩大、大型企业挑战激烈。

该股近期90天内共有4家SP构得出结论下调，出售下调3家，增持下调1家；过去90天内SP构目标均价为48.34。金融SP构之猎户座成交分析方法来进行显示，光力科技（300480）好日本公司下调为2.5猎户座，好价格下调为1.5猎户座，成交综合下调为2猎户座。(下调范围：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

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