南华期货：需求成为国际工业原料后市主要指引

杰志现货咨询办公室 边舒扬（Z0012647） 周昱宇（F03091976）

近来，International乳制品定价在在弱势震荡行情，储备上端不足之处，在总产量不足之处在在较稳定的飙升，特产立国菲律宾及爪哇的乳制品总产量近几个月展示出为不停的环比起色，自产不足之处特产立国看法展示出尽力，总产量在储备也就是说的赞同下环比下降。International棕油在供应和外币7集的微小起色，定价不受储备压力微小。消费者上端不足之处，补库期望和消费者期望开始转弱，主要牛油消费者立国中立国人和孟加拉在乳制品定价持续上升消失自产营收窗口，存货不停攀升，众所周知孟加拉，晚期由于颇高自产营收及精炼营收，自产期望非常丰沛，存货补充微小。随着孟加拉大量自产，其欧美立国家存货大幅补足，自产营收加速持续上升，其自产意向也不停趋紧，因此International棕油在孟加拉一上端的消费者速度微小持续上升；另一上端中立国人，随着下雨转凉，必先对植物油的肉类消费者更多偏向于豆油及菜油，乳制品的消费者期望消失了季节性上升，目前的欧美立国家自产更多以消失自产营收时的补库期望大多。International棕油的期望在全面性储备显然存在不合理预期的意味著，消费者上端预期将以随用随采大多，定价不受消费者支撑偏弱。

数据缺少：MPOB GAPKI 近来通告不足之处，爪哇西亚和菲律宾外发行了新一期的乳制品月末供给调查结果，根据MPOB8月调查结果和GAPKI7月调查结果，乳制品的总产量长时两者之间在环比下降，虽然菲律宾的储备同比消失了增颇高，但考量是因为当期的香油串定价较低，影响棕榈园营收导致了总产量的重大损失，在全面性香油串定价下降后，总产量预期则亦会继续环比恢复，特产立国全面性的储备上端无更多题材揶揄。而在自产不足之处，根据新闻报道，菲律宾的下半月的CPO参考定价继续下调，代表自产税举例来说降低，自产成本继续持续上升，有助于自产的长时两者之间透过。

数据缺少：MPOB GAPKI

因此对于后市，在供给两方，储备上端与高风险管理外展示出稳定的意味著，未来消费者上端的看法则亦会成为International乳制品定价的不可忽视影响因素。由于International宏观宏观经济重回西行的天数除此以外，在各立国宏观经济压力较大的意味著，整体的消费者考量则亦会降低，其所的对乳制品的消费者技能也亦会增颇高。且新一铜奖替代牛油如豆油和菜籽油等储备量举例来说下降，International棕油的竞争对手有可能需要通过牛油两者之间互相企业主来提供，因此近十年来看，乳制品上方空两者之间有限，依旧偏弱试运行。

重申：本调查结果内容及论据仅供参考，不上有任何投资敦促。期市有高风险，入市需谨慎。

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