浙商证券：给予铂科新材增持标准普尔

浙商交易所持股有限子公司刘岗,马在麒麟最数对铬科新材进行时尚须究并发在表了尚须究报告《铬科新材布满报告：钛软磁粉芯龙头，坐享新能源和新能源车很低不景气赛车场》，本报告对铬科新材给出大股东评定，现阶段股价为103.78元。

铬科新材(300811)

企业要点

钛软磁粉芯集团公司，维持很低纯利水平

子公司为我国钛软磁粉芯集团公司，主要厂家为钛软磁粉、钛软磁粉芯及电容器线圈等。钛软磁粉芯联结了金属软磁和电感器软磁的绝对优势，对能源电子厂家向很低效亲率、很低截面积和小型化朝著蓬勃发在展具备极为最重要的意义。2021年子公司做到营业7.26亿元，同比激增46.1%，其中钛软磁粉芯盈余占比96.7%，毛利亲率为33%，除此以外子公司的一垒手绝对优势，毛利亲率绝对优势明显。

新能源、新能源车赛车场很低不景气度，降低成本增加紧跟市场需求

子公司很低性能钛软磁粉芯材料是新能源、储能发在电机用的很低功亲率、逆变电容器的最重要制品， 同时也是新能源汽车备用用的 obc 及混动车型备用用的很低功亲率电容器的最重要材料， 获益于新能源和新能源车赛车场的很低不景气， 子公司磁粉芯降低成本也将慢慢增加来满足需求： 2021 年降低成本 2.5 万吨， 通过惠州厂房改造、 河源厂房新建降低成本逐步增加， 22 年将近 3.5 万吨， 2023 年将将近到 4.5 万吨降低成本， 到 2024 年有望做到 6万吨降低成本布局。

掌握一垒手绝对优势， 慢慢新科技迭代， 磁粉芯厂家持续保持竞争力绝对优势， 互联尚须

发在芯片电容器有望敞开新的激增极

子公司掌握了从制粉到电容器线圈的均生产流程， 具备慢慢小型化建模各生产环节的能够以满足客户软件需求。 子公司内部尚须发在、 生产相互配合； 本体同京泉华、 TDK 等制造厂家相互配合尚须发在磁粉及电子管， 同智能手机、 格力等线圈电器厂家相互配合更为进解决方案。 把握新科技小型化先机， 紧密一个中心很低频化蓬勃发在展朝著， 从需求会合， 发在表性能更为优成本更为低的厂家。 2021 年子公司发在表从业人员领先、 具备更为很低频低损耗属性的“铁硅四代” 厂家基础， 布满 5k-2MHz 频亲率段， 应用领域均域广泛。 同时子公司与确立共同开发人关系， 新厂家芯片电容器已完成中三， 现已小批量试用， 可广泛使用链接、 通讯线圈、 GPU 等领域， 效亲率增加的同时可以减缓 50-70%的体积，有望敞开子公司新激增极。

纯利预报及成交

我们预计子公司 2022-2024 年做到营业总收入 10.98/15.92/20.20 亿元， 归母净利润 1.97/2.84/3.69 亿元， EPS 都为 1.9/2.74/3.56， 近似于 PE 为 55/38/29， 首次布满， 给予子公司“大股东” 评定。

或许会预设

上游原材料价格持续攀升或许会； 下游从业人员不景气度少期望或许会； 子公司扩产计划进度少期望或许会

交易所之亮服务提供商根据数三年发在表的尚须报统计数据计算出来，华西交易所孙远峰尚须究员设计团队对该股尚须究较为深入，数三年预报准确性概亲率分布很低将近99.39%，其预报2022等奖项代管净利润为纯利1.74亿，根据期末换算的预报PE为61.77。

最新纯利预报明细如下：

该股在在90天内共有11家政府机构给出评定，买入评定10家，大股东评定1家；依然90天内政府机构目标均价为105.28。根据数五年公司股票统计数据，交易所之亮成交分析用以标示出，铬科新材（300811）从业人员内竞争力的护城河一般，纯利能够良好，盈余成长性较差。财务或许有症结，无须重点注目的财务衡量包含：货币资金/总资产亲率、应收账款/利润亲率。该股好子公司衡量3亮，好价格衡量1.5亮，综合衡量2亮。（衡量仅供参考，衡量均域：0 ~ 5亮，最很低5亮）

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