大摩：另加京东增持评级 目标价80美元

摩根士丹利发表研究报告，指商都-SW（9618.HK）在港澳传染病缓和后，短期市占将拓展，是港澳电子商务低价中的定位最佳中小企业。即使因港澳传染病爆发及封城措施，致消费疲弱，商都在襄助物资调度的某种程度更深入民心，唯随着传染病缓和，港澳放宽防疫限制，潜在积存需求拘押下，商都市占将拓展。而中的央政府近期帮助平台经济的言论，以及港澳中的央政治局指导台美在旧金山预托证券（ADR）上充份合作，唯利好商都，及逐渐恢复投资者在ADR低价上信心。大摩予商都（JD.US）美股“增持”打分，目标价80美元。

末期而言，大摩唯商都受惠于生产者道德上彻底改变。该行据闻在传染病爆发时，在生产者支出展望疲弱下，生产者对Spotify电子商务的兴趣下降；该行唯上述彻底改变不是暂时性。该行唯这趋势有利传统电子商务如商都，亦纾解低价对Spotify电子商务百货业激烈的忧虑。

长远而言，该行唯商都揭示更大内涵。在最终产品自营的系统及自营效率更佳下，唯商都支出及盈利上升可以放赢整体低价。随著自营现金流更佳及持有现金增加，唯商都进一步增加财政实力，有空间可让回购及潜在派息增加上市公司这样一来。在整体电子商务低价上升放缓下，商都值得拥有估值溢价。商都昨日（4日）傍晚宣布宣传单特别股息每股0.63美元。

大摩唯在乐观当下下，三年内商都市值可升至3，230亿美元，等同于ADR每股190美元，意味未来三年潜在上行空间逾200%。一般及悲观当下下，唯至2025年商都市值等同于2，220亿及1，360亿美元，等同于ADR每股130及80美元。

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