杨德龙：巴菲特坦然面对市场高企的信心来自于哪里？

无论是在A股还是美股，零售商显现“至暗时刻”都是难以避免的。高盛曾说，几乎为单位，他都就会未遭零售商误导一次。而值得注意的一次误导，就在2020年3月初马上时有发生疫情的时候，当时美股显现飙升，两周显现了四次熔断。而高盛作为持仓利息最主要的人寿保险，他的截击利息也是最主要的。媒体报道高盛一度截击1000亿美元，比如说他浮亏了40%，这是在短短两周的小时内时有发生的。

当时记者询问高盛：“你就会不就会躲过一定会这次股灾。”高盛却说:“不曾什么好紧张的，我持有的Corporation经营方式好好的，不就会受到股价飙升的影响。而我持有的股份一股不曾少，这仅仅是售价的涨落。”似乎如何认识售价涨落，一定程度上决定了一个股份的企业仍要。高盛趣味的说：“如果你见到自己重仓的股份急下跌，而感到不开心的话，概述你不是毫无疑询问属意这个Corporation。如果你毫无疑询问属意它，股价急下跌你应该就会开心，因为你可以买到更多的东西。”当然，对于公募和人寿保险基金来说，控制截击与资金性质有关，因为我们要对持有负责。所以，当遇见这种关键风险的时候，我们还是就会先减仓。无论是日前预判到，还是在飙升的中期确实都就会进行减仓。因为始自不减仓，很确实到了最下就不曾法加仓了。

2018年金沙源代码基金的典型操纵可以供大家参考，在2018月初以前，我们都是较高仓位运行。但是到2018年3月初，美国总统川普启动贸易摩擦，这是一个突发信息，因为以前零售商不曾考虑到。这个突发信息出来不久，我们就紧急开会讨论了尤其不大会。为了应对风险，冷静地进行减仓，尤其是灵活配置基金从未最较低仓位敦促的，实行了大幅降仓。到当年十月初份，零售商经过好几轮急下跌，很多股份下跌了30%-50%。这时候我们发现执白仍然寻常，川普黔驴技穷，除了加关税之外并从未来得多有效手段。而面对股债汇“三杀”的局面，国家冷静实行救市紧急措施来稳定增长。2018年10月初，金沙源代码基金明确提出“执白寻常、全部加仓”，取得成功抓住了2019月初的一波大牛股票市场。从这一次操纵可以看得出，当零售商显现飙升的时候，我们的诚意一个是来自于我们选择的好Corporation，坚信未来能创新高，第二，诚意也来自于我们在以前能用的预判从而进行了减仓，所以我们才可以有资金去买入，有底气加仓。如果以前从未预判到，或者依然满仓扛过急下跌，那就很难能用到这次操纵。

结合本年的例子进行分析，在前年年底的时候，所有的券商、企业机构几乎对于本年的股票市场都是展现所想的，从未考虑到本年以来的急下跌。美联储加息是零售商考虑到的，不曾遇见的是两个，一个是俄乌暴力事件强化直接把全球的能源售价推高，通胀来得高引致美联储的加息开始加快节奏。第二是国内疫情时有发生扩散，很多城市实行可执行管理，对于宏观经济影响极大，大家激怒宏观经济两位数就会下滑。而这两个新增因素引致本年零售商显现持续大下跌。本年一季报仍然谈及了，我管理的金沙源代码清洁能源基金在新年前后仍然进行了减仓，保持六成多权益仓位，规避了一定的截击，这在一季报可以看得出。因此在风险预示的时候进行减仓，规避系统性风险，然后才有底气在零售商下跌到最下的时候加仓。所以值得注意在大盘跃升三千点，零售商诚意确有的时候，就可以进行星期四较低加仓。我前几天提出珍惜在三千点之下建仓的马上，因为零售商在三千点之下确实不就会来得久。而上周五中央政治局不大会的开会讨论极大提升了零售商的诚意，下定决心了很多股份的激怒，尤其提过要统筹好疫情防控和社就会宏观经济的关系，零售商有确实就会时有发生趋势性的转变。

无论是从基金的实际操纵，还是从高盛对飙升的消极，都能看得出仍要面对飙升的自信，第一来自于对所该集团的了解到、对Corporation的诚意，第二来自于良好的风险控制，在零售商最下的时候还有去补仓。