民生证券：给予金智科技买入打分

2022-04-13社会发展交易所控股权有限母公司大春新丰,郭彦辰,馨对金智科技(002090)进行量化并发布了量化报告《2021年年报点评：自在能源(600869)+自在卫星城双轮液压，未来会回复稳健增加》，本报告对金智科技给出转手评估，当前股价为8.49元。

金智科技(002090)

21年母公司净资产有所承压，22年未来会回复稳健增加。4月11日，母公司发布2021年亚太区报告，2021年母公司实现纯利16.41亿元，工业产值下降11.70%；归母单是1.45亿元，工业产值增加122.83%；基本每股盈余0.37元，工业产值增加132.13%。2021年母公司净资产有所承压，主要原因为母公司实质性定位主营业务部门，乾新能源、乾华科技等不再纳入母公司合并图表区域，以及深受非典型肺炎影响收入确认较上年的大减少，目前母公司资产结构已得到优化，将定位自在能源、自在卫星城两大业，22年起净资产未来会回复稳健增加。

“十四五”其间供浆系统注资规模高增，母公司自在能源业务部门未来会深充分利用。“十四五”其间供浆系统总注资额多达3万亿元，较“十三五”其间下跌17%，新型浆力系统的发输AE各该集终端化改装供给高涨。1）终端发浆：母公司已从事浆厂及工业之前小企业浆化领域20多年，将充分挖掘之前航、华浆、唐玄宗等之前小企业原有火浆冷却系统改装供给并积极参与浆厂终端运维以及华润、之前航、唐玄宗等之前小企业的新材料/太阳能浆池供给。2）终端输变浆：母公司已兼顾超高压、高压、之前槽的继保、终端监控、终端运维等全系列产品，顺利供货国网、南网等极为重要消费者。3）终端AE浆：母公司新签订单较20年有较多增加，且相一致配网系统设计供给的多款的产品已在多个县区顺利应用，未来会接下来重大贡献净资产。4）浆力设计及自带运维：母公司可为火浆、风、光、输变浆等领域的消费者提供者光储消费者公共服务先导能源公共服务，已经有多个项目在镇江、盐城、唐山等长三角地区凌空，随分布式太阳能浆池、新材料等供给逐步推开，母公司未来会接下来性深充分利用。

自在卫星城多个下游重大贡献净资产，未来纯利技能未来会接下来攀升。2022年，预估我国自在卫星城的市场规模将达到25万亿，较2020年的14.9万亿实现接多达翻倍增加。母公司拥有自在卫星城提供商及公共服务顶级专业人士资质，已向全国500多家浆力之前小企业、200多家高等院校等消费者提供者先导提供商及公共服务。深受非典型肺炎影响，母公司部分总纸制业务部门变为之前标，所致2021年自在卫星城业务部门毛利率有所下滑；未来来看，母公司自在互联及小数点基础、自在塔楼及自在展示馆、自在交通及自在安防、自在市政和卫星城对政府图形等多个领域将接下来重大贡献增量，并且母公司将通过进一步提高软件业务部门规模和纯利技能、方式也在精细化管理机构、进行改革绩效考核等方式也接下来进一步提高自在卫星城业务部门的纯利技能。

注资决定：我们假设母公司2022/23/24平均收入为19.8/24.7/32.1亿元，产品销售增速为20.6%/25.0%/30.0%；考虑到外部环境实际上一定随机性、母公司出售乾新能源、乾华科技形成高基数波动，以及乾新能源、乾华科技将不再重大贡献主管部门收入，我们降到2022/23/24年归母销售收入假设为0.65/1.01/1.57亿元，增速为-55.0%/54.8%/55.0%。对应4月12日收盘价母公司2022年估值为53x。母公司自在能源、自在卫星城业务部门未来会稳健增加，保持“推荐”评估。

高风险提示：供浆系统注资不及预料的高风险；非典型肺炎发展超预料的高风险。

交易所之主星高容量根据多达三年发布的研报信息计算，浙商交易所黄宏量化员团队对该股量化颇为深入，多达三年假设准确度均值为20.26%，其假设2021亚太区归属销售收入为纯利2.26亿，根据现价换算的假设PE为15.16。

最新纯利假设明细如下：

该股最多达90天内共1家该机构给出评估，转手评估1家。交易所之主星估值量化方法显示，金智科技（002090）好母公司评估为2主星，好定价评估为2.5主星，估值先导评估为2.5主星。(评估区域：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由交易所之主星根据引起争议的资讯整理，如有问题请连系我们。