可控、转向！拼多多的财报，难看吗？

“行业恶性竞争的日益激烈甚至或多或少，让我意识到传统的以数目和可靠性为主要建构的恶性竞争有其必然的情况，要改变就必须在核心科技和其系统地上寻找作答。”这是2021年tu；还有在此之前董事黄铮请辞时，致股东信中所的一段话。

这让外间想到了《三体》中所，地球舰队与三体探测器的那场惨烈对决。

黄铮走后，tu；还有在改变，他的接班者、tu；还有董事兼CEO陈磊在业绩报告会上讲到，tu；还有在2021年把全面性从以前的营销继续蓬勃发展研发。

tu；还有的演进在花费的变化上有明显的彰显。

2021年四季度，tu；还有的销售和营销花费为113.66亿元，累计减小23%；研发花费为20.23亿元，累计飙升4%，年平均研发花费累计飙升30%

营销花费降低，对于客户端而言最明显的感官可能就是：未来想在tu；还有“领红包”、“免费拿”更难了，对于tu；还有而言，一些样本必然地“油门”。

2021年四季度，tu；还有业绩272.3亿元，累计飙升3%，低于预期。年平均业绩为939.5亿元，累计飙升58%，人均为近年来原先极低；截至2021年12月31日，tu；还有历年来广为人知买入达到8.687亿，累计飙升仅为10%，环比上季度原先增仅140万；四季度最低月活客户端为7.33亿，环比减小了810万，这是自2017年以来的首次。

图片来源：雪球

这些样本变化是媒体对tu；还有唱衰的主要依据。

但结合宏观生态系统来看，对于tu；还有本身的情况并没有那么更差，甚至是顺理成章。

比如，中所国互联网络信息中所心（CNNCI）样本揭示，截至2021年12月，中所国网民存量达10.32亿。对于广为人知买入8.69亿的tu；还有而言，增量市场着实不小了。

而从其他阶数看，tu；还有其实也在继续蓬勃发展的油门中所酝酿慢速。

比如2021年tu；还有GMV达到24410亿元，累计飙升46%；广为人知买入历年来最低消费额为2810元，累计飙升33%。

对于支付宝平台喜欢披露的GMV，外间的表达出来是：蓄水池。无论是支付宝平台的业绩，还是平台上商家的业绩，都要以GMV为基础。

也就是说，tu；还有在GMV上还有一些牌没有打，比如在2021年的618、双11、双12支付宝大促中所，tu；还有一直保持谨慎和容忍，并未大大发力，这意味着哪怕是在营销上，tu；还有也有不少现实生活空间。

综合上文不难发现：tu；还有正从“简单恐怖主义地好好增量”向“挖掘存量客户的价值增量”演进。

故而，外间认为：tu；还有在一些样本上，的确有油门或者降速的情况，但也在酝酿慢速，酝酿慢速的全面性成果是2021年GMV在大序数上保持极低飙升，依然目标是GMV、业绩的持续飙升和常态化、数目化纯利，慢速的的动力是研发，而黄铮在这个过程中所像极了tu；还有的驾船人。

一年在此之前，黄铮指出：辞退董事后，自己将更多结合个人终身天分，致力于食品科学和生命科学领域的研究，为十年后的tu；还有探索极低速极低质量纵深蓬勃发展的原先生活空间。

陈磊则说“畜牧的线上化率仍然很低，客户端的很多所需没有被满足，这也是我们坚定不移地投入畜牧，蓬勃发展畜牧科技的关键技术，从而推进畜牧科技改良版的原因。”

如今的tu；还有进入收获期了吗？

从财年的角度讲，tu；还有non-GAAP财年为下同84亿元，主要因为常规的成本回拨以及容忍的营销花费。财年极低于预期，但外间并不认为这是一个都有好的纯利原因和纯利名次。

收获期为时尚早，好戏还在前面。

译者手记：臣妾好好勉强啊！

在没有注意到tu；还有业绩原件时，就先注意到了劈天盖地的唱衰，却是以极低人均为特征的tu；还有“油门”了，本文无论如何也想朝着油门的tu；还有屁股上踹两脚，却是之在此之前也被它的各种“免费拿”、“领红包”折磨的够呛。

但“臣妾好好勉强啊！”

看完了业绩原文和各种对tu；还有的质疑后，外间越来越真是，tu；还有正在从野蛮植被向极低质量蓬勃发展演进，故而将原文中所80%的概要移除，撰下此小文。

时间匆忙，比较粗糙，忘莫笑。

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