翰森制药(3692.HK)创新药占比激增，国金等三家券商得不到买入评级

近日，翰森制泻药(3692.HK)公布2021年度业绩，创新性泻药销售收入累计大幅提高168.9%至人民币42.02亿元，占总比较上一年度的18.0%大幅提升至42.3%。母公司创新性承接进程铁路部门，研发投入17.97亿元，累计大幅提高43.5%，占总系列产品销售总量远超18.1%，创历史新高。

具本体来看，2021年，翰森制泻药共14款新泻药首报针灸，上半年5个新项目提出申请，而下半年为9个，相比之下于此前每年1-3个新泻药提出申请项目，母公司的针灸研发不断加速。

翰森制泻药在研油管布局上半年，目前主要以化学泻药偏重于，在大癌种肺癌领域的EGFR靶标布局最深，并占总据一垒手优势，同时母公司也向单抗、双抗、ADC及融为一体蛋白等生物泻药板块进军，早期油管率先押注同类型领域ADC起跑。其中，母公司的HS-20089和HS-20093皆为同类泻药物国内首批启动针灸。

在实现创新性铁路部门不足之处，翰森制泻药采用“自研+BD”双轮马远超方式而，2021年母公司BD服务费为3.74亿元，引进20多年来首个全新作用机制的第四代抗真菌类泻药物Ibrexafungerp和工程化的共价键捕获本体KER-050。此外，母公司积极与Biotech企业重点开展RNA干扰技术游戏平台的携手。

近日，多家券商机构包括国金母公司股票(600109)、中泰母公司股票、棱果母公司股票予以母公司“买入”评估。创新性是医泻药行业永恒的意念，弗若斯特柯林斯数据标示出，全球创新性泻药市场已近万亿美元的现有。在医改进入深水第一区的新时代，差异化创新性将成将来泻药企发展主旋律。而作为我国领先的创新性马远超型制泻药母公司，翰森制泻药将来有望继续延缓创新性向前，不断丰富差异化的系列产品油管，值得期待。