东吴证券：给予锦浪高科技买入评级

2022-01-16东吴证券控股公司有限一些公司曾朵红,陈瑶,郭亚男对锦浪新技术透过研究并发布了研究报告《财务状况预告简介：2021Q4附属财务状况表现亮眼，2022年将量利双升！》，本报告对锦浪新技术给出购入评估，意味著净值为216.55元。

锦浪新技术(300763)

入股要点

事件：一些公司发布2021年财务状况预告：一些公司预估2021年解决问题归母净利润4.55-5.35亿元，同增43%~68%，扣非净利润3.8-4.6亿元，同增36%~65%。对应2021Q4解决问题归母净利润0.95-1.72亿元，增加值-12%~+59%，环比-24%~+38%，扣非净利润0.8-1.6亿元，增加值-8%~+84%，环比-19%~+62%。鉴于2021Q4国内户用神兵大超零售商期望，一些公司是国内户用龙头，我们预估财务状况在中值偏上，则2021Q4附属财务状况环增30%+，同增40%+。

并网接触器2021年量增利减，2022年我们预估量利双升：我们预估一些公司2021年并网接触器交货75-80万台，按单台19kw转速量化，交货左右14-15GW，同增60%数，其中2021Q4交货22-26万台，同增5~24%，环增23~45%，在芯片紧缺的情况下，交货环比仍有微小降低。2022Q1起一些公司将引入新的外国芯片服务商，2022Q4将新增国产服务商，保供技能大幅度强化，同时分布式光伏需求量蓬勃，我们预估一些公司2022年营业额将继续大幅度上升，同时接触器毛利率将总体降低，原因：1）2022年初一些公司接触器外国的销售提价10%数；2）一些公司计划将外国的销售分之二比由2021年的50%降低至70%数；3）一些公司已与海运一些公司签订2022年海运长单，运费压力缩小。

继电器接触器交货仍保持高速上升，2022年继续发力。我们预估一些公司2021年继电器接触器交货3-4万台，按单台10kw转速量化，交货左右0.3-0.4GW，其中2021Q4交货1-2万台，环增11-122%，一些公司继电器接触器大部分外销外国零售商，毛利率确保45%数。2022年一些公司规划10-20万台继电器接触器生产量，在手试产有限，继电器业务2022年将迎来快速发展。

获利预见与入股评估：基于工业产品供应紧张及成本上升，我们降至2021年一些公司获利，同时基于2022年一些公司芯片保供技能强化、外国$降低、继电器业务发力，我们上调2022年和2023年获利预见，我们预估一些公司2021-2023年归母净利润预见为5.1/10.5/16.5亿元（前值为5.5/9.1/13.5亿元），增加值+61%/+106%/+57%，对应PE为112/55/35倍，确保“购入”评估。

可能会示意：销量不及期望，零售商竞争加剧等。

该股值得注意90天内共有11家部门给出评估，购入评估9家，增持评估2家；只不过90天内部门前提均价为312.02；证券之五星市值分析物件揭示，锦浪新技术（300763）好一些公司评估为4五星，好价格评估为1.5五星，市值综合评估为3五星。(评估范围：1 ~ 5五星，最高5五星)